我们从供需两方面作分析。从债券需求看，08年债券市场资金供给仍可能偏宽松，资金面整体宽裕，债券市场需求的主要影响因素在于：(1)信贷压缩将增加债券配置需求；(2)股市高位震荡使得居民储蓄分流放缓，存贷差预计将增加约2万亿；(3)到期债券释放资金大致为3万亿(含央票)；(4)保险机构的投资需求继续增长；(5)外汇占款增加流动性。从债券的供给看，在直接融资获得政策支持的背景以及08年的信贷调控下，债券市场供给将继续显著增加，从整体看08年债券市场供求平衡关系仍偏向于资金供给较为充裕。

　　尽管上述影响债市的因素存在较大的不确定性，但是债市仍面临着投资机会。首先，债市资金面宽裕。外汇占款将仍然是2008年流动性的主要来源。而从股市与债市以及楼市的关系来看，考虑到股市单边上涨的趋势将发生变化，股市风险加大，楼市在政府的调控下，大幅上涨可能减小，这些将对债市构成利好。其次，在品种的选择上，国债以其较好的流动性以及免税因素，在满足收益要求的前提下，仍将是首要配置品种。随着远期利率协议市场与利率互换市场等衍生产品交易的逐步活跃，在套利空间逐渐缩小的情况下，可更多关注该类产品在调整组合久期等组合管理方面的运用。

　　在投资意愿上，目前市场投机性资金更愿意选择价格波动性大的长期品种作为投机的对象。而从配置型资金的角度来看，年初在相对合理的位置投资长期债券将获得全年的利息收入，在年初配置的意愿比较强。这些需求加在一起，导致了近期长期债券利率的走低。但从目前十年至十五年国债利率走低的幅度来看，已经充分体现了市场的供求状况。毕竟仍然处在一个长期通胀的环境里，在一个短期内，过度地利用供求来左右收益率，将大大增加投机的风险。根据资金的性质来选择投资标的，仍然是一种选择的策略。

　　从投资品种看，可重点关注国债以及信用产品：其一，国债目前收益率水平已经较为突出，同时免税效应增加价值优势；其二，在信贷紧缩背景下，08年信用产品市场将继续高增长。公司债将有所突破，而企业债在发改委改变发审制度后，预计将明显增长；银行在信贷调控下可能提高真实贷款利率，这将推动企业债券融资，并可能继续推升企业融资利率，同时企业信用增加方式还将更趋多样化，信用产品利差目前处于历史高位，投资价值已经较为突出。随着公司债以及ABS、MBS等信用产品发行量的增加，其流动性溢价和信用溢价居于历史高位的现状存在回落的可能。08年信用利差仍有上升空间，建议增持信用产品，同时信用衍生产品的创新可能在08年推出，也是值得关注该类产品投资价值。