就货币市场而言，近期资金面宽松的局面将会维持一段时间，一方面IPO预期较弱，另一方面春节前央票和正回购到期量达1万亿，给市场注入良好预期。

　　就基本面而言，CPI走势尽管令市场牵挂，但是我们认为一季度CPI走势不会令市场吃惊，我们预计2007年12月CPI在6.0％附近，一季度CPI均值在6.3％附近，市场对这种走势应该有比较充分的预期，我们认为3月后的CPI数据值得关注，因此目前的CPI不会令收益率曲线出现大幅上扬的走势。

　　就货币政策而言，尽管2008年货币政策的主基调为从紧，但是在经历2007年12月存款准备金率大幅上调1％和再次加息的政策利空后，市场目前对货币政策的预期也不强。从12月加息中可以就看出，通胀基本成了加息的唯一理由，在决定动用行政手段控制贷款后，央行已经开始放弃通过加息抑制投资的政策倾向，在CPI处于预期之内时，央行至少不必要在春节前动用加息政策。而存款准备金率政策对于债市的冲击较小，已经被证明，我们所关注的是央行在利用行政来控制贷款的同时，是否仍有必要继续上调存款准备金率？

　　种种迹象来看，1月债市回暖的概率较大，配置性的机构可以在此寻找建仓时机。从目前市场来看，央票利率企稳的迹象比较明显，这将中短期债券的稳定起到重要的支撑作用。短融利率可能在贷款额度放开后，产生“天花板”效应，发行利率将在逐步试探后回落，关注AA级短融。国债方面，我们认为2年期和7年期国债具备了较好的投资价值和防守空间。另外随着政策性银行商业化步伐的加快，对政策性金融债所体现出的信用利差持有谨慎态度，1月金融债走势值得关注。