信贷增速将趋缓

　　近年来，在固定资产投资起伏的背后，与投资密切相关的信贷增速也经历了同样的运行轨迹。但有所不同的是，近3年来，信贷增速仍呈现上升态势，从投资趋稳的迹象推论，未来信贷增速继续上行的概率在下降。

　　另一方面，今年多次加息并没有提升储蓄存款的增长，但息差也没有受到影响。由此可以看出，明年制约信贷扩张的另一内在因素主要是存款的增减，银行主动放贷的积极性不会下降，但如果储蓄持续低迷，终将对信贷扩张形成压力。

　　综合而言，我们认为2008年贷款增速会下降到16%。

　　财政支出续增 通胀持续

　　财政支出与财政收入基本保持同步，从近几年政府资金的投向看，主要是在加大科教文卫领域的支出，基础设施建设虽然仍然位列第二，但可以看出财政支出偏好的转移。党的十七大报告指出，要进一步完善和健全医疗保障体系，从城镇覆盖农村，加之奥运因素，由此可以判断明年的财政支出规模仍将保持高位。

　　2003年以来伴随财政收入的较快增长，年末12月的支出规模相应快速递增，2003年为5718亿元，到2006年达到10811.51亿元。财政赤字随之也有所增大，从2000年的-2497.77亿元增加到2006年的-8139.9亿元。赤字的加大相应增加了通货膨胀的隐患，所以2008年的通货膨胀预期是无法消除的。