武钢分离债是武钢股份发行的认股权证和债券分离交易的5年期可转换公司债券，发行规模75亿元（7500万张），每张债券附9.7份认股权证（共发行认股权证7.275亿份）。认股权证行权价为10.2元，初始行权比例为1：1。

　　国元证券分析师张艳红认为，若武钢正股价格走势平稳，上市首日武钢权证的价格预计在2.49~6.04元之间。

　　结合武钢分离债权证价值和企业债价值的分析结果，如果武钢正股价格走势平稳，市场收益率水平不出现大幅波动，武钢分离债的综合理论价值应该在105.98-142.99元之间，而根据权证市场70%的隐含波动率等所计算的武钢分离债综合价值为112.30元。张艳红建议持有武钢正股的原股东参与优先配售，但不愿意长期持有武钢企业债的投资者需做好债券投资安排。由于优先配售比例为每股1.3元，考虑到正股价格的波动性，抢权套利风险比较大，不宜参与。