5月以来，股票市场强劲上扬，带动了转债市场的上涨。转债指数随着基础股指数的走势振荡上行，表明转债受基础股的影响增强。在上交所上市的可转债当月上涨9.41%；在深交所上市的转债上涨5.7%。与此同时，当月基础股指数上涨106.47点，涨幅为7.02%，而期限相近的企业债指数下降7个bp，形成鲜明对比。

　　股债上涨如影随形

　　在5月份表现好的转债，几乎也都是基础股表现良好的转债。邯钢转债的正股本月上涨了63.04%，是当月基础股表现最好的转债，同时转债上涨了22.66%，也是表现最好的转债。不过表现最差的转债当中，晨鸣转债虽然只上涨了2.95%，但是基础股却上涨达25.35%。转债没有从基础股中分享更多收益的原因是前一阶段晨鸣转债债性太强，转债价格对基础股价格的变化不敏感。

　　按行业细分，5月所有9个行业的转债都有所上涨，涨幅最大的是医药行业，医药行业只有复星转债这一只，它在当月的涨幅达到18.67%。造纸行业表现虽然有所好转，本月涨幅为2.94%，但仍连续第二个月为涨幅最低的行业。

　　从4月底转债的收盘价来看，已经没有低于100元的转债，也就是说没有我们定义的低价转债。高价转债也只有南山转债和招行转债。其余15只转债全都是中价转债。

　　在5月底，有华西转债，邯钢转债，华电转债，国电转债和复星转债这5 只转债的价格收于120元之上，成为高价转债。这样高价转债就成为7 只而中价转债则有10只，低价转债仍然没有。从图形来看，虽然中价转债的表现有了很大的好转，但是仍然劣于高价转债的表现。

　　剩余规模和涨幅影响成交额

　　在本月底，可转债的剩余规模和上月基本相当，为119.43亿元，比上月底略微减少1亿。受转债价格上涨的影响，可转债的成交趋于活跃，5月份换手率处在历史的高位。

　　5月，没有一只转债的成交量超过10亿，交易量超过亿元的可转债有10只，成交额最多的是国电转债，为5.43亿元；只有华菱转债的成交额低于1千万，为670多万。研究表明，剩余规模是影响转债成交量关键因素，成交量比较低的转债都是表现比较差，弱于整体的转债。

　　转换溢价率和纯债溢价率的差距在经历过3个月的扩大以后，从5月开始缩小，月底转换溢价率收为18.31%，下降1.4个百分点；而纯债溢价率收为7.76%，上升2.9个百分点。基础股的强劲上涨使得可转债开始了从偏债性向偏股性的转换。