资产池涉及电力和热力、石油天然气开采等7个行业，跨越11个地区。截至2006年3月21日，债权总金额为58.3738亿元。所有贷款均为正常还本付息贷款，且剩余年限均在5年以内。

　　预计收益率为2.63%、2.99%、8%

　　从2005年第一期开元债的招投标情况来看，市场对于该期债需求比较大。同时从投标结果来看，市场机构普遍将该期债的A、B两档视为准金融债，其招标收益率与同期限的国开金融债收益率水平相差非常小。

　　目前二级市场环境与2005开元一期发行时的市场环境相差比较大，受市场预期人民银行将采取上调法定存款准备金率等紧缩性货币政策影响，各期限品种的债券收益率水平整体上移。由于本轮债券市场调整主要受资金面趋紧预期影响，市场对加息预期并不强烈，因此在目前市场环境下，以1年期定存为基准的浮动债规避利率风险的功能非常有限。从二级市场以1年期定存为基准的浮动债成交情况来看，目前同期限的浮动债收益率水平与固定利率债收益率水平基本相当。

　　目前剩余期限在1.8年左右固息金融债收益率2.42%左右，3.35年左右金融债收益率水平在2.7%左右。考虑到手续费、流动性差异、市场需求以及本期债与开行金融之间的信用差，预计A档产品中标利差在39个bp左右，参考收益率为2.63%。B档产品预计中标利差在74个bp左右，参考收益率为2.99%。C档证券由于风险相对较大，同时其收益率还受A、B档招标利率以及资产池现金流等不定因素影响，其定价相对困难。

　　根据我们对其未来现金流预测以及开发银行提供的相关数据，通过模拟模型计算C档期望收益率在8%左右。从国家开发银行贷款回收情况结合本期债券发行情况(本期债是国家开发银行第二期资产证券化产品，同时资产池内贷款均进入正常还本付息且贷款剩余年限在5年以内)，C档债券尽管风险相对较大，但相对其收益率而言，其投资价值比较明显，具有一定风险承受能力的机构可以考虑积极参与C档产品的认购。

　　配置型机构可积极参与

　　受紧缩性货币政策预期影响，目前债券市场收益率曲线整体向上平移，市场做多心态比较谨慎。本期招标发行的2006开元A、B两档债券受交易制度制约，预计其上市后流动性比较差。

　　因此，对于投机类机构，考虑到目前市场环境以及债券流动性等因素，建议不参与本期债的投标。对于资产配置类机构，从绝对收益率水平来看，本期A、B档投资价值明显。

　　从投资时机来看，尽管债券市场收益率水平未来数天内仍将继续上移，但支持债券市场中长期看好的因素并没有发生实质变化，目前市场的收益率水平正是资产配置类机构建仓的好时机。

　　随着我国债券市场逐步完善和发展，不同信用等级的债券发行规模将逐步扩大，本期C档债券尽管存在一定的信用风险，但相对其收益而言，其投资价值非常明显。我国投资级以下债券发行目前还处于起步阶段，其风险溢价水平远超过成熟国家合理水平，随着市场及参与主体的成熟，本期C档债券的投资价值将逐渐为市场所认识。建议具有一定风险承受能力的机构积极参与本期C档债券的认购。